最近华大基因是挺“带话题”的一家公司：一方面，得益于新冠疫情的影响，感染防控业务及精准医学检测综合解决方案业务业绩大幅增长，一季度营业收入、归母净利润分别同比大增了35.78%和42.59%，一改此前两年净利润连续下滑的颓势。

另一方面，重要股东连续减持，叠加股东户数持续攀升、户均持股持续下架，隐约又指向华大基因在被机构、大户投资人抛弃。

抛开这些资本层面的事情，单看华大基因的财务数据，力场君(微信公号：基本面力场)也有几点看不懂，与大家一起交流探讨。

1、从财务数据来看，华大基因不差钱，2019年末货币资金7.35亿元，另有交易性金融资产4.82亿元，合计12亿元以上的流动资金，占公司总资产的比例达20%以上;到今年一季度末，货币资金+交易性金融资产余额更是高达20亿元以上，占总资产的比例将近30%。

但是另一方面，华大基因在今年一季度新增了短期借款2.4亿元、长期借款1.27亿元，而在此之前华大基因是没有借款的。也就是说，华大基因一边坐拥着巨额货币资金，甚至还持有大额的交易性金融资产，另一方面却在今年一季度大举增加贷款近4亿元。

这也导致华大基因在今年一季度利息支出金额高达1424.64万元，一个季度的利息成本，已经远超过2019年全年573.1万元的支出水平;而且，从利息成本金额来看，一季度1424.64万元，对应3.67亿元借款余额，即便剔除掉票据贴现部分的利息成本，借款的年化利率之高也值得关注。

“大存大贷”的戏码，在2019年的A股市场上多次掀起了轩然大波，这自然无需力场君多做解释。华大基因现有的财务数据，尚谈不上“大存大贷”，但是背后蕴含的财务逻辑的不合理，却与已经暴雷的“大存大贷”案例如出一辙。

2、华大基因今年一季度的收入、净利双增，主要得益于新冠肺炎的感染防控业务及精准医学检测。一场疫情，带给其他行业的巨大冲击，却成就了华大基因的业务增量;但是另一方面，针对新冠肺炎的感染防控，特别是针对新冠肺炎的精准医学检测，也是出现在今年一季度的新产品、新需求，在正常逻辑下，华大基因需要为这些新的检测试剂产品进行研发投入。

但是从数据来看，华大基因今年一季度研发费用支出8250万元，2019年全年则为3.17亿元、折合单季度也在8千万元左右。也即，即便有了新冠肺炎检测试剂的新产品研发需求，华大基因的研发投入却没有出现明显的波动。

3、关于“长期应付款”，华大基因的这个科目余额，在2019年末和今年一季度末分别高达，其中2019年末包含的主要内容是“股权回购义务”。力场君(微信公号：基本面力场)特别查阅了一下年报中的附注，披露的详细信息为：

公司于2019年将所持子公司深圳华大因源医药科技有限公司(“华大因源”)3.39%的股权转让给机构投资者，收到股权转让款人民币4千万元。同时，机构投资者以人民币1.8亿元增加华大因源注册资本的方式，取得华大因源15.25%的股权。根据投资协议，公司在普通股权利以外赋予了投资人在触发回购条件时有权要求公司回购的权利，整体承 担了不能无条件避免回购自身权益工具的现金支付义务。回购价款为单利12%的年回报率计算的投资本金加利息。公司将该 普通股的回购义务全额确认负债。

本年机构投资者以人民币1015万元增加华大数极生物科技(深圳)有限公司(“华大数极”)注册资本的方式，取 得华大数极7.23%的股权。根据投资协议，公司在普通股权利以外赋予了投资人在触发回购条件时有权要求公司回购的权利，整体承担了不能无条件避免回购自身权益工具的现金支付义务。回购价款为单利12%的年回报率计算的投资本金加利息。公司将该普通股的回购义务全额确认负债。

但是说实话，华大基因的披露，实在是挺粗糙的，至少力场君(微信公号：基本面力场)没能看懂这其中的逻辑。唯一知道的却是，这两家注册成立于2019年8月的子公司，一家注册资本为1330万元的华大因源(华大基因持股63.53%)，另一家是注册资本1185.5万元的华大数极(华大基因持股84.35%)，在成立后仅仅5个月，就让华大基因背上了2.4亿元的债务。

这正常吗?这合理吗?背后到底潜藏着怎样的利益纠葛，和利益流转?华大基因是否沦为某些背景雄厚的“机构投资者”口中的羔羊?